老牌互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康160再謀上市：主業(yè)靠賣藥，依然在虧損

　　近日，中國證監(jiān)會對健康160國際有限公司(以下簡稱“健康160”)的境外發(fā)行上市備案通知書予以確認(rèn)。這意味著健康160已經(jīng)完成了向中國證監(jiān)會的備案程序。

　　早在2023年年底，健康160就已遞交港交所上市申請，申萬宏源香港、清科資本為聯(lián)席保薦人。據(jù)健康160招股書顯示，公司成立于2005年，是一家數(shù)字醫(yī)療健康服務(wù)平臺，通過連接醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)、醫(yī)護(hù)人員和個人用戶，提供醫(yī)療健康服務(wù)，包括嚴(yán)肅醫(yī)療及消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2022年通過平臺掛號的數(shù)量計算;截至2022年12月31日合作醫(yī)院數(shù)量計算;截至2022年12月31日合作的三級醫(yī)院數(shù)量計算;截至2022年12月31日接入平臺的醫(yī)護(hù)人員人數(shù)計算，健康160是2022年中國數(shù)字醫(yī)療健康綜合服務(wù)行業(yè)最大的數(shù)字醫(yī)療健康服務(wù)平臺。

　　實(shí)際上，這并非健康160首次上市。健康160前身為2005年成立的深圳寧遠(yuǎn)，2015年，為籌備在新三板掛牌，深圳寧遠(yuǎn)完成股份制改革并成功掛牌，但考慮未來業(yè)務(wù)策略及維持于新三板掛牌的成本，深圳寧遠(yuǎn)于2018年6月13日自愿終止在新三板掛牌。在新三板掛牌期間，即2017年6月，深圳寧遠(yuǎn)正式更名為“健康160”。

　　健康160的產(chǎn)品和服務(wù)可以大致分為數(shù)字醫(yī)療健康解決方案、在線營銷解決方案、數(shù)字醫(yī)院解決方案、在線健康服務(wù)、醫(yī)藥健康用品銷售等五部分。

　　其中，醫(yī)藥健康用品銷售為健康160貢獻(xiàn)了最多的業(yè)務(wù)收入，2020年至2022年，公司醫(yī)藥健康用品銷售貢獻(xiàn)營收分別為1.55億元、2.64億元、3.85億元，占總營收的55.56%、62.17%和73.33%;提供數(shù)字醫(yī)療健康解決方案營收分別為1.24億元、1.59億元、1.41億元，占總營收的44.44%、37.59%、26.81%。

　　但毛利率最高的業(yè)務(wù)為數(shù)字醫(yī)療健康解決方案，2020年至2022年，毛利率則分別為73.1%、76.6%、72.8%;醫(yī)藥健康用品銷售的毛利率則分別為7.9%、4%、4.1%。

　　健康160的醫(yī)藥健康用品銷售業(yè)務(wù)，通俗來說就是“賣藥”，近些年來該業(yè)務(wù)的增長主要由于其批發(fā)模式的擴(kuò)張，與零售銷售模式相比，批發(fā)模式通常涉及更大的銷售額，并且在單筆交易中促成更多產(chǎn)品的銷售。

　　目前，健康160的醫(yī)藥健康用品銷售業(yè)務(wù)主要以批發(fā)模式為主，該模式的營收占比從2020年的44.8%提高到2022年的79%。但與零售模式相比，批發(fā)模式的特點(diǎn)為毛利率低。因此，健康160的該業(yè)務(wù)毛利率從2020年的7.9%下降至2022年的4.1%。

　　值得注意的是，健康160零售模式產(chǎn)生的收入在2020年至2022年之間保持相對穩(wěn)定，但2023年上半年大幅減少，主要由于一宗牽涉其附屬公司一六零醫(yī)藥的法律訴訟帶來的不利影響，而一六零醫(yī)藥主要從事醫(yī)藥健康用品零售業(yè)務(wù)。

　　截至招股書顯示的報告期，健康160尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2020年至2022年及2023年上半年，健康160分別實(shí)現(xiàn)收入2.79億元、4.23億元、5.26億元、2.69億元，同期分別虧損0.3億元、1.52億元、1.2億元、0.25億元，累計虧損超3億元。

　　健康160解釋虧損原因?yàn)椋�由于公司正處于開發(fā)服務(wù)及產(chǎn)品、擴(kuò)大醫(yī)療資源以及增加平臺流量的過程中，產(chǎn)生了大量的成本及費(fèi)用。其銷售及服務(wù)成本主要包括存貨成本、技術(shù)服務(wù)費(fèi)用、雇員福利開支、及物流費(fèi)用。其中，存貨成本占比較高，2020年至2022年及2023年上半年，存貨成本分別為1.4億元、2.50億元、3.65億元，占同期銷售及服務(wù)成本比例高達(dá)79.5%、86.3%、89.5%。

　　顯然，存貨成本是健康160最主要的成本。并且，健康160在招股書中表示，預(yù)計存貨成本將繼續(xù)成為其銷售及服務(wù)總成本的重要部分。醫(yī)藥健康用品購買價格的變動已經(jīng)并將繼續(xù)影響健康160的銷售及服務(wù)總成本以及毛利率，若無法控制該等成本，可能會嚴(yán)重影響盈利能力。

　　除了健康160之外，近段時間，有多家數(shù)字醫(yī)療健康服務(wù)平臺赴港上市。7月9日，方舟云康控股有限公司(以下簡稱“方舟云康”)在港交所主板掛牌上市。該公司稱其專注慢病管理，主營綜合醫(yī)療服務(wù)、線上零售藥店服務(wù)、定制化內(nèi)容及營銷解決方案。9月13日，健康之路股份有限公司(以下簡稱“健康之路”)向港交所提交上市申請書，主要為個人、企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶提供健康醫(yī)療服務(wù)及企業(yè)服務(wù)及數(shù)字營銷服務(wù)。

　　但值得注意的是，上述幾家公司也均處于虧損狀態(tài)。方舟云康2021年至2023年年內(nèi)虧損分別為3億元、3.83億元、1.97億元，累計虧損8.8億元。2021年至2023年及2024年上半年，健康之路年內(nèi)虧損分別約為1.55億元、2.56億元、3.14億元及5727.5萬元，三年半累計虧損7.82億元。

（責(zé)任編輯：華康）